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网易有道长跑13年上市遭破发,丁磊:这是教育行业的常态。

导读
刚过去的10月,对于网易有道来说,是具有历史性的——长跑13年后,于10月25日在美国纽交所上市,但开盘即破发,股价大跌20%。对此,网易有道CEO周枫与网易创始人丁磊表示,这是目前教育行业的常态。

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常年低调的网易创始人丁磊,整个10月有点忙。从10月16日《2019胡润百富榜》发布,他以财富1250亿位列第8位,到2019乌镇互联网大会他与李彦宏的二人私宴,再到10月25日,网易有道成为网易系首个于美国纽交所独立上市的公司,丁磊赚足了人们的眼球,与此同时,他的网易有道,成为了媒体争相报道的对象。常年低调的网易创始人丁磊,整个10月有点忙。从10月16日《2019胡润百富榜》发布,他以财富1250亿位列第8位,到2019乌镇互联网大会他与李彦宏的二人私宴,再到10月25日,网易有道成为网易系首个于美国纽交所独立上市的公司,丁磊赚足了人们的眼球,与此同时,他的网易有道,成为了媒体争相报道的对象。


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上市首日破发

CEO与创始人称是教育行业常态


成立于2006年的网易有道,系网易旗下教育事业部。对于当时刚进入大学的人来说,有道词典是是当时最常用的工具。随着业务的拓宽,相继推出了有道云笔记、有道精品课、有道词典笔等工具、课程及硬件,全线产品月度活跃用户超过1亿人。2019年上半年,有道总营收5.49亿元人民币,同比增长67.67%。上市后,网易最大机构投资者Orbis基金,承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。


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从最初的搜索、到工具软件、电商、再到如今的教育,网易有道经历了几次跨度极大的战略转型。创立13年,网易有道终于实现了上市目标,股票交易代码为“DAO”,发行价定为每股(ADS)17美元


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但喜悦似乎过于短暂,开盘首日即破发,暴跌20.58%至13.5美元,截至当天收盘,有道股价下跌26.47%,报12.5美元。而上市几周之后,股价虽然有些许上涨,但依然低于发行价,截至11月5日收盘15.00美元。不过对此,网易有道CEO周枫并不太看重这件事。他表示,他本人并没有看破发这件事,身边的人告诉他教育公司都破发。另外,他认为,有道能够上市就是里程碑,跨过了就OK了,短期的波动不会有太多的不开心。


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上市首日即破发对于丁磊来说并不是件陌生的事。19年前,他带领网易上市就经历过相似的一幕。比网易有道更糟糕的是,当时网易股价一路下跌,加上互联网寒冬,泡沫破裂,网易股价在5个月里从14美元左右跌至1美元左右,差一点就被纳斯达克摘牌。


但正是在股价极低的那年,网易找到了门户之外的新机会:网游业务。此后的网易成功逆袭,如果2001年7月26日最低价0.51美元起算,网易的股价累计涨幅已经超过了2000倍。

在有道上市前的早餐会上,丁磊表示,他们的核心工作是把产品做好,让用户变得更加满意,不要去关心股价网易有道最开始连商业模式都没有。最早做词典是赔钱的,每个人都在用、每个人都不付钱。发展至今,有道产品矩阵背后的逻辑是:运营多年的工具类产品作为主要的流量池,通过有道精品课和在线教育等产品提供教学服务,最后通过智能硬件产品完成线上线下闭环。

如何走出价值低谷,网易通过多年的摸索与积累已经淌出了自己的路。而对于有道来说,高成长、现金流周转好、教育抗周期等优势,让在线教育看上去是门好生意;但另一方面,亏损几乎是当下在线教育上市公司的普遍状态,有道也不例外。对于股价下跌,业界认为,资本市场的反应一定程度上与亏损有关,也与美国投资者是否理解有道模式有关。

从有道今年上半年的业绩来看,有道实现营业收入较上年同期增长67.7%,至5.485亿元;净亏损1.68亿元,较上年同期净亏损8275万元略有扩大。2018年全年,有道总营收为7.316亿元,净亏损2.09亿元。

首日虽破发,教育业依然被看好

首日破发、此后一路高歌似乎成了教育股逃不开的路径,那为什么教育股首日容易破发? 以刚上市的有道为例,分析破发的原因以及预测破局的机会。


  • 估值偏高资本观望 行业前景促资本入局


教育股的估值普遍偏高,资本市场一开始较难接受,尤其在经济环境下行的背景下,资本趋于谨慎,倾向于一开始先驻足观望,不急于入局。

有道上市前几天,有分析师表达了对中国教育市场的看好,分析师认为中国教育市场发展很快,潜力巨大。网易有道也有望从整体市场增长中获益,它的主要收入来源于在线课程和广告,在未来几个季度应该会有不错的增长数字。外界对该公司未来几个季度的增长持乐观态度。


  • 教育业存在普遍难题有道背靠网易资源破局


破发的另一个原因,是资本对网易有道未来发展的不确定性。这不仅仅是有道要面临的质疑,也是很多在线教育公司需要面临的质疑。


教育行业普遍的难题:营销成本高、获客难、内容创造能力低。有道作为教育行业第四个大玩家,要逆袭新东方在线等大玩家,在这些困难前有什么优势?机会在哪儿?这或许是资本市场一直以来对有道的疑问。


而这些难题或许正是有道的机会所在。有道背靠网易集团资源,有资金、流量和内容孵化能力三方面的扶持。光从集团的支持支援来看,有道已经秒杀很多市场上的小玩家了。

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网易有道主营业务


  • 亏损扩大?长线投入成行业共识

 
每家在线教育公司的必经之路是:亏损。这也恰恰是资本市场一开始对在线教育股存疑、观望、缺乏信心的重要原因。
 
在线教育行业变现周期长,盈利路径长已经是个屡见不鲜的话题了。行业巨头新东方、跟谁学等都经历过相当长时间的摸索期,忍受了长期的亏损,才慢慢找到了盈利的路。
 
这是在线教育这个行业的共识,任何看好在线教育行业发展空间的投资人,都应该有这个心理准备。网易有道目前也正处在投入期。
 
投入是否取得了明显的成果?这一点,有道的招股书已经给出了答案。据招股书显示,营收不断增长。网易有道2018年全年营收达人民币7.3亿,同比增长60.5%;2019上半年营收5.48亿元,同比增长67.67%。而且,智能学习业务营收实现快速增长,成为第一大营收来源。2019上半年智能学习业务带来3.1亿元营收,同比增长58.1%,占总营收的57.4%。
 
用户群体不断扩大。截至2019上半年,网易有道学习工具产品平均月活跃用户数超过1亿,成为学习工具型应用的领跑者。

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2017年,有道精品课3位名师登上天天向上节目


另外值得一提的是,网易有道精品课程招生人数从2018年上半年的930万人增加30.8%,至2019年上半年的1210万人,付费学生注册人数从截至2018年8月31日的11.04万增长到截至2019年8月31日的16.73万,增长了51.5%。2019年上半年有道精品课平均课单价为751,同比提升47.83%。


尽管上市首日,有道的股价没能逃脱市场大环境影响,上市即破发,但从长远来看,有道已经找到了破局的方法。网易CEO丁磊在敲钟前致辞时表示,上市之后,对一家公司而言,需要更多地面对投资人,更多地关注短期增长、利润和财务表现。对此,他建议有道“要聚焦长期价值,牢牢地盯住用户的痛点、用户的需求,做用户的朋友。有道要解决的用户需求就三个:公平、效率和趣味。当你能很好地帮助用户解决问题后,赚钱是自然而然的事。”

关键字:胡润百富、丁磊、网易有道
编辑:袁慧琳