唯品会在《浪姐》和《三十而已》中刷屏式的存在

腾讯带来的站外流量成了唯品会用户的主要增长来源。不难看出，唯品会的获客新战略已转变为“广告+综艺+直播”。但唯品会出现了“消化不良”。

2016年第三季度唯品会月活用户同比增速为43%，可谓是其巅峰时期了，但在这之后，月活用户数一路下跌，在2018年Q1同比增速归零重新回到了2017年的月活水平。尽管在这之后同比增速有所提升，2020年Q2活跃客户数同比增长了17%，增至3880万人，但始终未有太大突破。

更糟糕的是，在股权方面，持有唯品会6.7%股份的高瓴资本正在慢慢退出唯品会。据高瓴资本发布2020年第二季度的美股持仓报告显示，高瓴资本减持了156.77万股的唯品会股份，这意味着唯品会的股价或许仍将面临着波动。

有市场消息称，杨东皓离职是被某美妆国货品牌高薪挖角，是正常市场行为，与唯品会本身并无太大干系。但目前唯品会仍未就此作进一步解释。

临发财报才换CFO/审计机构，是上市公司大忌，唯品会还在财报里直接宣布CFO离职；加上经历过瑞幸造假风波的投资者早已如惊弓之鸟，无论杨东皓离职真相为何，还是难免引起市场恐慌，导致股价大跌。

CFO离职并未是唯品会股价大跌的唯一原因。据公司二季报显示，总净营收为人民币241亿元（约合34亿美元），与去年同期的人民币227亿元相比增长6.0%。净利润为人民币15亿元（约合2.175亿美元），与上年同期的人民币8.135亿元相比增长88.9%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，净利润为人民币13亿元（约合1.869亿美元），与去年同期的人民币11亿元相比增长24.3%。

表面上看，唯品会二季报成绩并不算差，但背后隐忧不小。2018年第二季度开始，唯品会开始接入腾讯及京东平台获得流量扶持，营收增速开始提升。然而，进入今年之后，公司营收增速再度疲软。另外，近来唯品会的销售毛利率始终在20%上下浮动，说明公司的特卖模式很可能已挤压不出更多的利润空间。

营收增速下滑，毛利率大概稳定，好看的财报数据从何而来？答案是节流：二季报显示，公司履约开支同比下降22.7%，技术与内容开支较去年同期削减27.7%。为了节省开支，唯品会放弃了自营物流公司品骏快递。在关闭了品骏快递之后，唯品会去年有明显的员工流失——2018年公司物流和交付的员工数量达50598人，而2019年仓库管理（即品骏关闭后物流交付的剩余员工）只有12750人。年报数据显示，2019年员工人数下降至只有20442人，同比下降64.53%。

此外，去年唯品会在商品销售、技术研发、市场营销、互联网金融、行政、客服等不同部门均有减员，其中互联网金融减员超过50%。唯品会在文件中披露，公司去年的遣散费达6.52亿元人民币，而关闭品骏快递的资本减值为1.542亿元。最终，第二季度归母净利润为15亿元，同比增长88.9%。尽管数字好看，但仍难掩盖营收增速减缓和毛利率空间受限的尴尬。而且，尽管唯品会净利润超出市场预期，但这一增速明显落后于头部的电商平台。以京东为例，二季度增速高达33.8%，创下公司近10个季度以来新高；拼多多的净收入增速则一直保持三位数的增长。

唯品会预计，第三季其总净营收将达到206亿元至216亿元，同比增长约5%至10%。按中值计算，还是个位数增长。

唯品会掉队严重